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美PE巨头疯狂募资:黑石万亿干火药 凯雷钱多不好投

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美国三大PE疯狂筹款黑石控股数万亿的“干火药”卡莱太多钱不好投票

面对复杂的市场环境,PE巨头也在不断变化。

最近,在美国上市的主要私募股权机构Blackstone,Carlyle和KKR已经相继发布了2019年上半年的财务报告。从财务数据来看,PE正在走出2018年的泥潭并重返增长轨道。

强大的筹款,高管理规模,

KKR的总资产管理规模在2019年上半年达到2057亿美元,具有2000亿美元的里程碑式突破。其中,最大的贡献是私募股权业务部门,特别是私募股权业务,其已经筹集了51亿美元的新基金和15%的现有投资组合升值。

凯雷的总资产管理规模达到2227亿美元,也创下历史新高。在2019年上半年,凯雷筹集了104亿美元的新资金,全年预测为200亿美元。几年前,凯雷设定了1000亿美元的融资目标,这一目标现已完成。

凭借强大的筹资活动,2019年上半年,黑石集团的管理资产(AUM)增加了723亿美元,超过5000亿美元,达到5455亿美元,并继续稳坐世界最大的另类资产管理公司。座位。

2f03-iaxiufp8088956.png三大PE资产管理规模达到新高

美国三大PE巨头的资产总额接近1万亿美元。根据中国基金会的数据,截至2019年6月底,中国管理的各种私募股权基金总规模约为13万亿元。换句话说,KKR,Carlyle和Blackstone相当于中国私募股权的一半。

该行业的“干火药”就足够了。卡莱尔对此表示担忧。

比总尺寸更值得注意的是可投资的黄金,这被称为“干粉”。在2019年6月底,黑石共有150亿美元的“干火药”。这是另一个创造新纪录的数字,已经兑换成人民币超过一万亿元。在2018年底,黑石的干火药仅为1129亿美元。

KKR的可投资黄金在2019年上半年下跌,但仍然很大。截至2019年6月30日,KKR的私募股权业务线可用于新的交易投资,剩余资本承诺为463亿美元。截至2018年底,这一数字为482亿美元。 KKR表示,减少的主要原因是报告期内基金投资规模超过了筹集新资本的规模。

此外,KKR还强调,自成立以来,约78%的管理资产(管理费部分)至少8年内不需要赎回,为KKR提供额外投资和退出的灵活性机会。

卡莱尔没有详细披露“干火药”数据,但对整个行业中“干火药”的高水平表示担忧。凯雷认为,在2019年的下一次,一方面,PE行业充斥着“干火药”,另一方面,全球经济增长正在放缓,企业对并购活动和资本犹豫不决市场波动很大,因此卡莱尔的投资速度和实现资金的速度将受到影响。

底部反弹,好于预期

由于大规模筹资和资本市场复苏,三大PE的主要财务指标与2018年相比出现反弹,但部分指标大幅下挫。

总体而言,三个PE的表现优于市场预期。

总收入增幅最大的是KKR,总收入同比增长65%。此外,KKR的投资收益也大幅增加,推动净收入同比增长38%至29.9亿美元。业绩增长主要是由于KKR的投资组合市值在过去六个月表现良好,尤其是私募股权投资组合的价值增长了17.6%。

凯瑞的净收入增幅最大,同比增长169%,达到9.7亿美元。卡莱尔的业绩受益于2019年上半年新增资金,管理费收入增加1.8亿美元。与此同时,由于投资组合的升值,主要投资收益增加了5.1亿美元。

黑石的业绩大幅下滑,总收入下降了20%。黑石集团收入下降的主要原因是房地产行业表现不佳。黑石集团是全球最大的房地产投资公司之一,房地产已经是黑石集团最大的投资领域。在2019年第二季度,房地产业的可分配收入同比下降了24%。黑石集团的私募股权基金,对冲基金和其他板块呈上升趋势。尽管下降,但黑石集团第二季度的收入仍超出市场预期。

首都仍然很冷,巨人们很担心。

尽管与2018年相比出现了触底反弹的趋势,但巨头对未来并不太乐观。

几位PE在财务报告会上表达了对全球经济形势的担忧。他们认为,贸易保护主义抬头导致世界各地的摩擦不断升级,并增加了未来经济趋势的不确定性。全球经济不稳定,可能影响PE行业的未来表现。具体到资本市场,这些大型私募股权公司对筹资和退出目标表示担忧。

在筹款方面,凯雷表示,虽然凯雷期待在2019年下半年筹集新资金,但卡莱尔的整体筹资率将与过去几年相比有所放缓。 KKR警告说,新基金的未来可能无法复制过去的成功。

对退出的恐惧甚至更大。 件”可能会对KKR退出并实现投资价值的能力产生不利影响,并导致低于预期的回报。

首先,股票市场KKR认为,美国和全球股市的不良趋势和流动性,尤其是IPO市场的低迷,将影响KKR投资组合的估值和成功退出的能力。

第二是合并和收购。 KKR认为,在融资困难且成本过高的情况下,找到能够筹集足够资金购买KKR投资组合的买家可能会更加困难。凯雷还认为,与2018年相比,2019年的整体企业退出活动有所减少。由于担心经济将处于低迷状态,大公司的经理们对大规模的并购更加犹豫不决。数据显示,全球并购市场在2019年上半年降温:与2018年同期相比,全球并购交易下降了16%,美国银团贷款规模同比下降了33%去年是七年来的最低点。

根据上述分析,凯雷预计2019年下半年净业绩收入将维持在较低水平。

恢复市场信心

面对复杂的市场环境,PE巨头也在寻求变革。

“我们已经公布了强劲的季度业绩,我们的每股账面价值继续恢复,”KKR联席首席执行官Henry Kravis和George Roberts在他们的财报中表示。他们认为,成功的商业模式,关键战略计划和筹资活动的进展将有助于提高未来的股票表现。

据了解,KKR正在筹集第一个目标规模为10亿美元的“全球影响基金”,现已获得超额认购。

KKR首席财务官William J. Janetschek认为,两年前KKR对其核心战略的调整是成功的。当时,KKR决定专注于那些回报相对较低的投资目标,但业务稳健,长期持有超过十年。目前,这一核心战略的资产管理规模为105亿美元,其中35亿美元是KKR自有资金。这些投资目前的内部收益率为21%,不包括未实现的收益。

在发布半年度报告的同时,凯雷宣布决定将上市实体从有限合伙企业转变为企业制度。重组将于2020年1月1日完成。据信这将大大提高股价。在此之前,Blackstone和KKR已完成重组。

7月1日是Blackstone完成重组的第一天。黑石集团首席执行官苏世民表示,这是“黑石集团34年历史上最重要的决策之一,也是公司发展和制度化的重要里程碑。”苏世民认为,黑石集团的市值为540.美国120家最大的上市公司之一One亿美元,在许多关键指标中排名前四,如长期收入和盈利增长,利润率和股息收益率。我们有理由被更活跃的经理和指数基金经理纳入其投资组合。

尽管2019年上半年出现下滑,黑石首席财务官蔡仍然在表现会议上持乐观态度,黑石将继续朝着2020年每股收益超过1.7美元,然后达到2美元的目标。 “随着时间的推移,影响我们实现目标的能力的变量将继续缩小,我们将更加自信。”

主编:孟然