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恒泰期货:铁矿反弹布空

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摘要

最终需求有限,利润压力从下游传递,黑色系统的整体价格中心下降。

财产有限,坚实的投资没有改善,对钢筋的高需求是不可持续的。

对铁矿石的季节性需求正在回升,矿山的价格有反弹的趋势,但是可以任意地

经营策略

铁的经营策略:根据日历年的季节性需求,价格高位通常在10月中旬至下旬,铁矿石价格可以单边做空。预计第四季度的目标价格将跌至先前的低点570以下。

首先,需求受到限制,利润压力从下游传递出去,每种黑色产品的价格中心都下降了

图1:未来价格趋势模型

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经过近三年的供应方改革,环境保护和生产限制,大多数企业进行了环境评估。 7月,环境部发布了一份文件,指出对于拥有A级或I级EIA的企业,今年的供暖季节原则上不会限制生产。

秋季和冬季的钢材供应不会发生明显变化。同时,经过半年的解释,铁板完全响应了淡水河谷矿山带动的市场。目前,淡水河谷给予铁矿石再生产,并在剩余再生产的时间节点上,叠加国产铁精粉以增加产量,目前铁矿石的供求已基本形成平衡。

图2:下半年钢铁供求估算

数据

除了铁矿石或钢铁供应的突然影响,需求是未来主导价格趋势的主要因素。自七月初以来,成材的价格一直处于高位。根据图1中的“利润-价格”模型,第四季度的价格趋势可能是图1中的红框,并且原材料和原材料的价格下降。

第二,终端需求疲软,线价格将下降

我们为什么要使用钢筋作为最终需求的切入点?数据显示,从1月到7月,钢铁产量的年度增长占钢材增长的61%(不包括重复的),并且超过一半的粗钢用于轧制螺纹钢。

图3:近年来的螺纹钢产量

数据

1。房地产投资政策薄弱,销售薄弱,房地产行为趋于保守

7月30日,中共中央政治局开会,明确指出,坚持以房屋为住房,而不是为了炒作,实行房地产的长期管理机制,并且不将房地产作为短期刺激经济的手段。这是中央政府首次明确表示,短期内不会将房地产用作刺激经济的手段。这也是自5月以来对住房贷款,信托融资和外债的一系列限制的摘要。

受此影响,住房企业信用和自筹资金有限,迫使企业采取保守策略减少土地征用和积极出售。例如,8月20日,中国恒大针对全体员工的市场推广活动启动了“全国532房地产,Flash 7.8折”促销活动;万科在8月21日表示不会在三线,四线和五线城市中占有土地; 8月22日,富力地产文件显示:“原则上,下半年将暂停征地。”预计住房公司11将推出更强有力的折扣。

图4:房地产开发资金来源

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自5月以来,政府对房地产实行了一系列限制措施,房地产开发资金的来源也受到限制。特别是,国内贷款和房地产自筹资金(信托融资)迅速下降,短期内,住房公司将被迫增加。后端建设项目的发展,竣工面积增加,螺纹钢相对主要需求量为,新建筑面积和建筑面积将继续下降,导致短期螺纹需求反弹,长期需求下降。

图5:房屋的新建筑面积和同比

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图6:房屋建筑面积和同比

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2。固定投资基础设施需求低于市场预期

9月,政府提高了基础设施政策,以允许明年发行特殊债务的重大项目。但是,从总数据来看,固定投资总额(不包括房地产)仍然为负,并且当前的基础设施该政策被定义为新的基础设施,主要投资于5G,互联网,人工智能,等等,非传统的铁基预计将难以对冲房地产行业对螺纹钢需求的下降。

图7:固定投资完成额和同比(不包括房地产)

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三,矿价下跌,需求没有减少,未来价格趋势先升后降

1。淡水河谷恢复生产超出预期

截至6月22日,年初矿难造成的9280吨供应缺口已经达到4200吨。 8月初,淡水河谷黑色金属业务主管表示,剩余产能约为5000万吨,预计从今年年底开始将逐步恢复2000万吨的产能,剩余的3000万吨的产能将恢复在接下来的两到三年中,恢复生产的进度超出了市场预期。为了提高市场供应能力,正在研究将S11D项目的优质铁矿石产能扩大5000万吨的可能性。

2。利润减少,高炉钢厂增加流量,低品位矿石和废料消耗

高矿价导致国内矿山和国外高成本非主流矿山的增加。从1月到8月,国内铁精矿的产量增加了1000万吨以上,港口的非主流矿山数量也有所增加。同时,由于矿山价格高昂,钢厂为了降低生产成本,减少主流矿山消耗,增加非主流矿山采购量,使主流矿山与非主流矿山之间的价差缩小。

图8:青岛港(库存栏)铁矿石价格走势

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在螺纹钢和热轧卷等较低价格的情况下,高炉钢厂主动提高了废钢的采购价格并推迟了废钢的下降,这迫使电炉钢厂停产(参见下图),这减少了成品的供应并有助于维持成品的价格。

总的来说,我们可以看到高炉的开工率一直保持较高水平,并且对铁矿石的总体需求没有太大变化。本轮铁矿石的下跌更多是先前价格的回报以及对未来的悲观预期。

图9:全国高炉和电炉的开工率

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3。限产文件没有延迟,钢厂恢复生产,季节性需求推动了矿产价格

市场传言说,第70个国庆节将导致今年8月和9月实行严格的限产,但目前的限产仍仅限于河北唐山,邯郸等地,未经扩产,限产政策低于市场预期。

金九银十是螺纹钢的传统需求季节。 8月份,全国粗钢产量为历史第三高,相差28万吨。由于最近电炉的开工率下降,可以估计高炉粗钢的产量与第二高炉的产量没有太大差别。需求增加是此轮铁矿石价格上涨的主要驱动力。

图10:近年来粗钢的按年累计产量

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四,技术分析短期矿石价格过剩

目前01号铁矿石合同价已接近700元/吨,传统需求旺季“金九”刚过一半,铁矿石价格反弹趋势尚未完成。

如果当前一轮矿价的下降更多地受到预期的影响,那么下一轮价格走弱将是钢价跌破高炉产量,钢厂将减产,对铁矿石的需求将下降,并且基本面会影响铁矿石的价格。

图11:铁矿石01合约价格趋势

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五,结论和运营策略

受淡水河谷矿山的影响,上半年铁矿石价格一直在上涨。随着合规能力的不断释放,粗钢产量稳步增长。螺纹钢保持供应和需求旺盛,但随着房屋企业资金的不断紧张,码头无法消化和支撑螺纹钢的价格上涨,这导致钢厂的利润不断缩水。利润压力已经从下游需求转移到中端钢厂。将来,高炉将减少产量,并将其转移到上游原料端,这将推低矿价。

图12:现货线程利润计算

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经营策略:

根据日历年的季节性需求,价格高位通常在10月中旬至下旬,铁矿石价格可以单方卖空。预计第四季度的目标价格将跌至先前的低点570以下。

(编辑:陈)